老铺黄金41家店半年狂赚22.68亿 平均店效4.59亿赶超奢侈品巨头

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

将黄金珠宝首饰经营成了奢侈品，老铺黄金（06181.HK）的经营业绩高歌猛进式增长。

8月19日晚间，老铺黄金公布了未经审核的2025年中期业绩。上半年，公司实现营业收入123.54亿元，同比增长约2.5倍；归母净利润22.68亿元，同比增长逾2.8倍。经调整后的净利润23.51亿元，同比增长2.9倍。

2024年中期，老铺黄金实现的营业收入、归母净利润分别为35.21亿元、5.88亿元，同比增长约1.5倍、2倍。

对比发现，2025年上半年，老铺黄金的业绩呈现加速增长的良好势头。

对此，老铺黄金的解释为，公司品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来线上线下店铺整体销售大幅增长。与此同时，公司对产品持续优化、推新迭代，支撑了线上线下收入增长。

截至2025年6月底，老铺黄金在16个城市共开设了41家自营门店，平均店效4.59亿元，这一水平赶超全球奢侈品巨头。

营收净利双双猛增超2.5倍

老铺黄金的经营业绩继续高速增长，令同行艳羡。

根据老铺黄金公布的业绩，2025年上半年，公司实现营业收入123.54亿元，同比增长250.90%；归母净利润22.68亿元，同比增长285.76%；经调整净利润为23.51亿元，同比增长290.6%。

2024年中期，老铺黄金实现的营业收入、归母净利润分别为35.21亿元、5.88亿元，同比增长148.30%、198.75%。

与2024年同期相比，2025年上半年，无论是营业收入，还是归母净利润，增速均有加速趋势。

过去几年，老铺黄金的经营业绩表现均较出色。2023年、2024年，公司实现的营业收入分别为31.80亿元、85.06亿元，同比增长145.60%、167.51%；归母净利润分别为4.16亿元、14.73亿元，同比增长340.40%、253.86%。

上述数据显示，2023年以来的两年半，老铺黄金的营收、净利连续倍增，堪称是狂飙式增长。

与同行公司相比，老铺黄金可谓是独领风骚。

2025年上半年，A股公司明牌珠宝预计归母净利润为亏损7500万元—8500万元；2024年及2025年一季度，老凤祥的营收、净利持续双增。港股市场上，2024年，周大福、周生生的营收、净利双降。

老铺黄金的经营业绩为何能突飞猛进式增长？

在公布中期业绩时，老铺黄金解释，公司品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来线上线下店铺整体销售大幅增长。

尽管老铺黄金主要致力于线下渠道销售，但在2025年天猫“618”活动期间，老铺黄金天猫旗舰店登顶黄金类目销售业绩榜首，成交额突破10亿元，系首次达到该成绩的黄金珠宝品牌。

2025年上半年，老铺黄金线上渠道实现总销售业绩为19.43亿元。

此外，老铺黄金对产品持续优化、推新迭代，支撑了线上线下收入持续增长。截至2025年6月30日，老铺黄金已经创作出超过2100项原创设计，公司拥有境内专利273项，境外专利246项，公司自主研发支持了产品持续迭代升级优化。

老铺黄金表示，新拓及优化门店对公司收入和净利润的支持，将主要体现在2025年下半年。

净利率碾压同行

老铺黄金打造了独特的市场竞争力。

老铺黄金是中国率先推广“古法黄金”概念的品牌，目前是中国古法手工金器专业第一品牌。公司还是行业内第一家推出“足金镶嵌钻石”产品和“金胎烧蓝”产品的品牌，引领行业趋势。

所谓古法手工黄金，源自古代宫廷造办处，专为皇家制作金饰金器，工艺包括花丝、錾刻、鎏金、烧蓝等，部分已被列入国家级非物质文化遗产。

非遗工艺的工业化改造是核心壁垒。老铺黄金通过“花丝、錾刻、搂胎”等非遗工艺构建技术护城河。

CIC灼识咨询报告显示，古法工艺强调厚重质感，产品加工费高于普通工艺产品，以按克计价的素圈金戒为例，古法加工费可达900元，较普货黄金高出1至2倍。

除了工艺，老铺黄金还采取渠道卡位战略实现对高端消费场景的垄断。截至2025年6月30日，老铺黄金在16个城市共开设了41家自营门店，全部位于包括SKP系（6家）和万象城系（11家）在内的具有严格准入要求的29家知名商业中心。

2025年6月28日，老铺黄金上海IFC店启幕。这是老铺黄金在上海的第三家门店，也标志老铺黄金已完成中国十大头部商业中心中9家的入驻。十大头部商业中心剩余1家即上海恒隆广场的新门店将在2025年10月中旬正式启幕开业。

老铺黄金的首家海外门店，选址新加坡滨海湾金沙购物中心，与百达翡丽、爱马仕、香奈儿等奢侈品牌为邻。摩根士丹利数据显示，该商场租户坪效约22.38万元，高于北京SKP、澳门威尼斯人。

老铺黄金新增忠诚会员数快速增长。2023年、2024年，老铺黄金新增忠诚会员数分别达7.6万、14.74万，占当年会员总数的比例分别为71.52%、81.64%。2025年上半年，公司忠诚会员新增13万名，总数达到48万名。

老铺黄金主打“奢侈品”。根据弗若斯特沙利文调研资料，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等五大奢侈品牌客户平均重合度达77.3%。公司称，其具备高端消费特点，验证了品牌的高端定位。

老铺黄金的店效赶超全球奢侈品巨头。据披露，公司平均店效4.59亿元。这一水平不仅超越国内、国际所有珠宝品牌，也已领先国际奢侈品一线巨头。

老铺黄金的毛利率、净利率也处于领跑位置。2021年至2024年，其综合毛利率均超40%，净利率呈上升趋势，2023年、2024年及2025年上半年分别为13.09%、17.32%、18.35%。

同行业公司中，2023年、2024年，周大福的综合毛利率均不到30%，净利率均不到10%。周生生的综合毛利率均不到30%，净利率均不到5%。老凤祥的综合毛利率不到10%，净利率不到5%。

值得一提的是，2025年中期，老铺黄金拟派发现金红利16.56亿元，占当期归母净利润的73.03%。上年同期，公司没有派息。

视觉中国图